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基金重仓介入可转债 溢价率显示价值被低估 中财网2004-7-30 10:31:30 从价值构成看，可转债价值包括纯债券价值和股票期权价值。目前债市收益率比较平稳，因此纯债券价值不会有大的变化。而理论上，可转债的期权价值与股市波动性成正比，近期股市动荡加剧有利于提高可转债的期权价值。 随着我国可转债市场的发展壮大，投资者的投资行为更加趋于理性，市场定价效率不断提高。定价模型显示，已进入转股期的19只可转债的平均溢价率为-0。29%，4只新上市可转债平均溢价率则为4。00%；国电转债、创业转债、复星转债以及3只钢铁转债的溢价率显著为负，表明目前这些可转债价值有所低估；铜都转债、云化转债、雅戈转债等绝对价格较高的转债，由于具有一定的风险溢价值，因此溢价率也普遍为负。 从可转债的投资者结构看，证券投资基金等机构投资者对可转债表现出较高热情，持仓意愿较强。据不完全统计，截至7月27日，已公布可转债持仓情况的84只基金可转债持仓总市值(不含2004年上市转债)占交易所未转股可转债剩余市值(不含2004年上市转债)的32。66%，其中龙电转债、国电转债、邯钢转债、铜都转债、燕京转债等9只转债基金持有可转债市值占其剩余未转股可转债市值的比重均在35%左右及以上。从机构介入相应转债的平均成本来看，目前多数可转债的价格均处于机构平均建仓成本之下，如国电转债、龙电转债和邯钢转债的机构持仓成本分别约在122元、118元、109元左右。 。
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