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期货市场的金融定位 中财网2005-1-18 10:57:07 财政部、国家税务总局近日发布通知，自今年１月１日起，准许期货交易所代收的期货市场监管费从其营业税计税营业额中扣除；准许期货经纪公司为期货交易所代收的手续费从其营业税计税营业额中扣除。准许期货交易所的风险基金从其所得税计税税额中扣除。 另外，由于搞期货公司成交金额排名在期货业内存在很大争议，从今年起中国期货业协会不再公布排名情况。中期协的有关人士表示，以成交量衡量期货公司的好与坏并不科学，证监会设计完成了“以净资本为核心的期货公司监管报表和指标体系”。该体系能够全面反映期货公司的经营财务状况和抗风险能力情况。这是最近发生在期货市场的看似关联不大的两件事，但它实际上是期货市场由一般服务业逐步向金融服务业转变的缩影。 资本市场究竟涵盖哪些内容？１９９５年世界银行发表的专题报告《中国新兴的资本市场》中，将资本市场界定为证券市场。而在１９９６年国际货币基金组织编写的《国际资本市场：发展、前景及关键性政策问题》中认为，资本市场至少应涵盖：证券市场（股票市场、长期债券市场）、长期信贷市场（长期抵押贷款、长期项目融资等）、衍生工具市场（期货市场、期权市场等）。因此，资本市场是全部中长期资本（一年以上）交易活动的总和。而金融市场是资金供求双方运用各种金融工具、通过各种途径实现货币借贷和资金融通的交易活动的总称，它包括资本市场和货币市场。 长期以来，期货市场的经济地位一直未予明确，而过去关于期货市场的提法却更多地出现在生产要素市场中，相当于生产资料批发市场。期货公司的行业归属不清，处境一度尴尬，期货公司的财会制度相当长时间采用旅游饮食业会计准则。事实上，中国人民银行从未批准期货行业的金融分类，期货公司不能享受金融服务机构的诸如同业拆借利率和利息税率等许多优惠。 国务院发布的《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（下文简称《意见》）称，以稳步发展期货市场，完善现代市场体系、更大程度地发挥市场在资源配置中的基础性作用为目标，建设透明高效、结构合理、机制健全、功能完善、运行安全的资本市场。期货市场在国务院的文件当中首次被纳入整个资本市场体系中进行战略规划，实质是政策层对期货市场进行金融定位。 《意见》用较大篇幅论述期货市场，多处将股票、债券、期货并列讨论。这充分证明，期货市场是中国资本市场从而也是金融市场不可缺少的重要组成部分。《意见》明确提出要把期货公司建设成为具有竞争力的现代金融企业，并提出许多具体的要求。如“根据审慎监管原则，健全期货公司的市场准入制度。鼓励期货公司通过兼并重组、优化整合做优做强。建立健全期货公司市场退出机制”等。《意见》还要求研究制定鼓励社会公众投资的税收政策，完善期货公司的流转税和所得税征收管理办法，对具备条件的期货公司实行所得税集中征管。 《意见》对期货市场的金融定位，犹如浩荡的春风，彻底消除了长期困扰市场发展的各种疑虑，棉花、燃料油、玉米和黄大豆二号等大宗商品期货相继上市和运行，２００４年中国期货市场在２００３年实现超高速增长的基础上又创１４６９３０．９１亿元成交金额新高，较２００３年增长达３５．５６％。 对期货市场的金融定位有助于金融期货的推出。从全球衍生品市场来看，金融期货和期权已占主导地位。《意见》并未将期货品种局限于商品期货，还提出了“研究开发与股票和债券相关的新品种及其衍生产品”的任务。随后银监会公布了《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》。期权、股指、利率、汇率期货等将是２００５及以后中国期货市场发展创新的主要方向。 。
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期货市场的金融定位 中财网2005-1-18 10:57:07 财政部、国家税务总局近日发布通知，自今年１月１日起，准许期货交易所代收的期货市场监管费从其营业税计税营业额中扣除；准许期货经纪公司为期货交易所代收的手续费从其营业税计税营业额中扣除。准许期货交易所的风险基金从其所得税计税税额中扣除。另外，由于搞期货公司成交金额排名在期货业内存在很大争议，从今年起中国期货业协会不再公布排名情况。中期协的有关人士表示，以成交量衡量期货公司的好与坏并不科学，证监会设计完成了“以净资本为核心的期货公司监管报表和指标体系”。该体系能够全面反映期货公司的经营财务状况和抗风险能力情况。这是最近发生在期货市场的看似关联不大的两件事，但它实际上是期货市场由一般服务业逐步向金融服务业转变的缩影。资本市场究竟涵盖哪些内容？１９９５年世界银行发表的专题报告《中国新兴的资本市场》中，将资本市场界定为证券市场。而在１９９６年国际货币基金组织编写的《国际资本市场：发展、前景及关键性政策问题》中认为，资本市场至少应涵盖：证券市场（股票市场、长期债券市场）、长期信贷市场（长期抵押贷款、长期项目融资等）、衍生工具市场（期货市场、期权市场等）。因此，资本市场是全部中长期资本（一年以上）交易活动的总和。而金融市场是资金供求双方运用各种金融工具、通过各种途径实现货币借贷和资金融通的交易活动的总称，它包括资本市场和货币市场。长期以来，期货市场的经济地位一直未予明确，而过去关于期货市场的提法却更多地出现在生产要素市场中，相当于生产资料批发市场。期货公司的行业归属不清，处境一度尴尬，期货公司的财会制度相当长时间采用旅游饮食业会计准则。事实上，中国人民银行从未批准期货行业的金融分类，期货公司不能享受金融服务机构的诸如同业拆借利率和利息税率等许多优惠。国务院发布的《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（下文简称《意见》）称，以稳步发展期货市场，完善现代市场体系、更大程度地发挥市场在资源配置中的基础性作用为目标，建设透明高效、结构合理、机制健全、功能完善、运行安全的资本市场。期货市场在国务院的文件当中首次被纳入整个资本市场体系中进行战略规划，实质是政策层对期货市场进行金融定位。《意见》用较大篇幅论述期货市场，多处将股票、债券、期货并列讨论。这充分证明，期货市场是中国资本市场从而也是金融市场不可缺少的重要组成部分。《意见》明确提出要把期货公司建设成为具有竞争力的现代金融企业，并提出许多具体的要求。如“根据审慎监管原则，健全期货公司的市场准入制度。鼓励期货公司通过兼并重组、优化整合做优做强。建立健全期货公司市场退出机制”等。《意见》还要求研究制定鼓励社会公众投资的税收政策，完善期货公司的流转税和所得税征收管理办法，对具备条件的期货公司实行所得税集中征管。《意见》对期货市场的金融定位，犹如浩荡的春风，彻底消除了长期困扰市场发展的各种疑虑，棉花、燃料油、玉米和黄大豆二号等大宗商品期货相继上市和运行，２００４年中国期货市场在２００３年实现超高速增长的基础上又创１４６９３０．９１亿元成交金额新高，较２００３年增长达３５．５６％。对期货市场的金融定位有助于金融期货的推出。从全球衍生品市场来看，金融期货和期权已占主导地位。《意见》并未将期货品种局限于商品期货，还提出了“研究开发与股票和债券相关的新品种及其衍生产品”的任务。随后银监会公布了《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》。期权、。
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一般来讲，成功运作的金融期货市场具有价格发现和风险转移两大功能。 所谓价格发现，是指在交易所内对多种金融期货商品合约进行交易的结果能够产生这种金融商品的期货价格体系。期货市场发现的金融资产价格具有三个特点：（l）公正性，由于期货交易是集中在交易所进行的，而交易所作为一种有组织、规范化的统一市场，集中了大量的买者和卖者，通过公开、公平、公正的竞争形成价格。它基本上反映了真实的供求关系和变化趋势（2）预期性，与现货市场相比，期货市场价格对未来市场供求关系变动有预测作用，它可以把国内市场价格与国际市场价格有机地结合在一起。期货市场大大改进了价格信息质量，使远期供求关系得到显示和调整，期货市场信息是企业经营决策和国家宏观调控的重要依据。 经济生活无时无刻不存在风险，而期货市场具有一种风险转移机制，它可以提供套期保值业务，最大限度的减少价格波动带来的风险。套期保值就是买进或卖出与现货头寸数量相当、方向相反的期货合约，以期在将来某—时间通过卖出或买进期货台约而补偿因现货市场价格变动所带来的价格风险。本世纪七十年代以来，世界经济急剧波动，金融风险骤增，金融机构和公司都寻求金融期货市场规避风险，这正是金融期货市场得以产生发展的内在动因。 金融期货市场之所以具有风险转移的功能，主要是因为期货市场上有大量的投机者参与。他们根据市场供求变化的种种信息，对价格走势作出预测，靠低买高卖赚取利润。正是这些投机者承担了市场风险，制造了市场流动性，使期货市场风险转移的功能得以顺利实现。 。
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一般来讲，成功运作的金融期货市场具有价格发现和风险转移两大功能。 所谓价格发现，是指在交易所内对多种金融期货商品合约进行交易的结果能够产生这种金融商品的期货价格体系。期货市场发现的金融资产价格具有三个特点：（l）公正性，由于期货交易是集中在交易所进行的，而交易所作为一种有组织、规范化的统一市场，集中了大量的买者和卖者，通过公开、公平、公正的竞争形成价格。它基本上反映了真实的供求关系和变化趋势（2）预期性，与现货市场相比，期货市场价格对未来市场供求关系变动有预测作用，它可以把国内市场价格与国际市场价格有机地结合在一起。期货市场大大改进了价格信息质量，使远期供求关系得到显示和调整，期货市场信息是企业经营决策和国家宏观调控的重要依据。 经济生活无时无刻不存在风险，而期货市场具有一种风险转移机制，它可以提供套期保值业务，最大限度的减少价格波动带来的风险。套期保值就是买进或卖出与现货头寸数量相当、方向相反的期货合约，以期在将来某—时间通过卖出或买进期货台约而补偿因现货市场价格变动所带来的价格风险。本世纪七十年代以来，世界经济急剧波动，金融风险骤增，金融机构和公司都寻求金融期货市场规避风险，这正是金融期货市场得以产生发展的内在动因。 金融期货市场之所以具有风险转移的功能，主要是因为期货市场上有大量的投机者参与。他们根据市场供求变化的种种信息，对价格走势作出预测，靠低买高卖赚取利润。正是这些投机者承担了市场风险，制造了市场流动性，使期货市场风险转移的功能得以顺利实现。 。