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钢联转债:较高理论价值将提升上市定位 ------------------------------------------------------------------------ -------------------------------------------------------------------------------- 2004年11月09日08:54 上海证券报 一、发行条款分析(揭开风险最小化、利润最大化的神秘面纱…) 1、将于11月10日发行的钢联转债票面利率稍底,虽逐年递增,但平均利率只有1。8%,在央行加息后其债券价值稍显不足；钢联转债设置利息补偿条款,对其转债纯债券价值进行了适当补偿。钢 联转债初始转换价格名义溢价率较低,但由于钢联股份股价近期连续下跌使实际转换门槛有较大提高。 2、转股价格修正条款触发后转股价格必须修正的时间和最低调整幅度规定明确,持有人利益得到较大程度上的保障。(个股全面跟踪 黑马将从这里起飞…) 3、钢联转债设置老股东优先配售条款,配售率极高,一方面体现其对老股东利益的回馈和尊重,另一方面也为获得更多的可转债提供可行的途径。 4、法人股东放弃配售较多,可以减轻由于获配转债的法人股东上市初期抛售套现而使转债价格的上涨面临的压力。 二、投资价值分析 1、纯债券价值估值:据测算为88。07元。钢联转债理论价值估值:根据我们开发的可转债定价模型,测算为114。21元。按照同行业目前平均市盈率11。02计算,股价还有16%的上涨空间,对应的理论价值将达到118。39元。 三、上市定位 根据我们的模型测算,钢联转债价格定位为106-107元。 四、中签率预测及申购收益率测 预测中签率为1。22%。机构网下申购收益率为(年)9。15%-10。67%,值得积极参与；普通投资者申购收益只有3。66%至4。27%(年)；老股东配售单次收益率为1。96%。 。