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上升、下降、横向延伸三种趋势
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R·N·ELLIOT 于本世纪三、四十年代提出的波浪理论为众多证券期货及外汇投资者和市场分析师所喜爱, 但它作为一种经验理论, 缺乏对其波浪理论基础的逻辑证明, 并存在许多模糊或不具普遍意义或完全是错误的概念。 本文将从最基本的逻辑与概念出发, 阐明波浪理论的存在基础、理论内容及应用范围和方法。一、波浪运动的基础及描述大集合体具有某些特征的随机运动是自然界存在的普遍现象之一。 用数学方法描 述即是一个由无穷多个具有某些共同属性的元素组成的系统, 系统内每个元素的某种运动具有不确定性, 描述系统整体的某些变量也具有随机性, 系统的这些随机变量的时间坐标曲线则是一些无规的波浪曲线。 现实生活中属这类性质的曲线很多, 例如气象图、噪声图及在有关大气污染、细胞繁衍及动植物生长状况、人类健康状况、产品质量控制、宏观经济统计数据研究等等方面的某些变量曲线都属于此类。系统的随机性并不是说系统的随机变量是不可量度的, 而是说变量的不可精确预测性; 换句话说, 我们只能知到变量的历史及当前已经发生的数值, 将要发生的数值是不能精确确定的。 这就确定了变量曲线的"随机波动"基础。 一般情况下, 大集合体(或大系统)的运动过程是渐进的或者说是连续的过程, 不是跳跃式的或突变式的; 更严格地讲, 大系统从一个均衡状态演变到另一个均衡状态是经历了无穷多个"时间单位状态"运动, 系统每个单位时间状态对应一个随机变量数值; 无穷多个随机变量数值对应有限个宏观均衡状态必然产生宏观变量的随机性, 同时随机理论证明变量的随机变动是围绕某一平均值附近进行的, 这就决定了系统宏观变量曲线的波动性及连续性。 曲线(或图表)连续性运动是技术分析(包括波浪理论)的基本假设之一。一般国家或地区或全球性的证券市场因其公开(信息化)、公平(自由竞争)、快捷严格（无实物交易并迅速结算）的交易制度及有无数交易者参与, 构成典型的价格指标随机波动系统。 价格波动的直接因素是未来时间内参与交易者的数量及建立头寸的位置、方向、数量都是不可精确测度的, 间接因素或过程因素则是由于影响买卖交易的信息传播、资金供应、不同交易者的心理状态变化等等方面总体方面是不可测的。 价格随机波动的一个重要推论是一般情况下(参与交易者少及停板状态除外),同一位置买和卖都是有赚钱机会的! 图表分析派认为, 市场的价格(指数)走势波动曲线, 包融了一切影响价格变动 的因素。 在逐利竞争交易的市场中, 价格的升降成为交易者追求的直接目的, 加上交易手段及信息传播的现代化, 市场的投机性增强, 往往许多价格曲线的短期波动走势与基本的"供求关系"不一致; 换句话说, 供求关系的决定作用可能在某些特殊的交易过程中没有意义, 市场价格走势并不总是"合理"。 市场包融的一切, 应该融在整个过程中, 既然交易者对市场所包融的一切没有确定的认识或者说对市场中所发生的和将要发生的一切认识的不确定性, 这种假设的短线意义是不大的。作为技术分析理论基础当然也是 ELLIOT 波浪理论基础的另一个基本假设 "历史是会重演的"是不确切的。 周期性是自然界发展变化的基本规律之一, 人类社会经济发展过程也同样有周期性。 经济发展的周期性是指描述经济发展的数量指标"时好时坏"波浪式变化, 并不是简单的重复; 总体上讲人类社会的经济发展是波浪式前进的, 历史是不会逆转的。 与经济发展密切相关的证券价格指数也是如此。从统计理论上来讲, 现实中的随机波动曲线, 具有"自相似性"。 所谓自相似性是指一定意义上的同属性或称"形似", 但是有区别的或者说又具"排它性"。 象海岸线、树枝与树叶、白云、地貌、植物等等, 都具有这种性质, 从感觉上来讲这些事物都是一个模样的, 其实没有"两个完全相同的树叶"。 曲线自相似性的意义是突出随机过程中的关联效应, 技术派的经验论断是值得怀疑的。道氏理论最值得称道的是其对走势的趋势性论述。 价格指标曲线的趋势性基础是国民经济发展的周期运动。 曲线的趋势性是指在一定时期内价格或指数总体上向一个方向(向上、向下、横向等)运动的趋势。 在正常的市场经济条件下经济运动的周期性大致可以解释成: 一个国家或地区的经济因为某些环境、政策等因素的驱动, 使得某些重要行业或整个社会原有的供求平衡关系发生了变化, 假如需求开始不断增长, 由此引发生产的增长, 由于整个社会经济单元互相关连, 社会需求与社会供给互相推动共同增长(良性循环), 整个经济呈现繁荣景象; 随着经济的不断发展, 各种新的矛盾不断出现, 如果随着时间的推移这些新的矛盾能在内外因素的影响下合理钝化, 那么整个经济将在更高层次的均衡状态下运行, 否则矛盾的激化最终必将破坏良性发展的供求关系, 由相互促进转变为相互抑制, 最终导致经济的(相对)衰退。 由于各类经济活动及相关政策的运作在时间和空间上都有"很难量化的距离", 经济整体运动的"惯性"很大, 所以一般经济运行的周期是比较长的。 反映经济运行状态及商品供求关系的价格指数曲线自然也会表现出同样的整体运行趋势, 只是由于交易的信息化和资金化, 经济发展的趋势又首先从信息及资金的供应状况表现出来, 所以指数曲线的走势总是超前于经济运行的实际状态。。
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上升、下降、横向延伸三种趋势
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三种方向:上升、下降、横向延伸三种趋势
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趋势的三种方向（如图5） 1.一系列相继上升的波峰和波谷为上升趋势（见图6）。 2.一系列相继下降的波峰和波谷为下降趋势（见图7）。 3.一系列水平的波峰和波谷为无趋势（见图8）。
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R·N·ELLIOT 于本世纪三、四十年代提出的波浪理论为众多证券期货及外汇投资者和市场分析师所喜爱, 但它作为一种经验理论, 缺乏对其波浪理论基础的逻辑证明, 并存在许多模糊或不具普遍意义或完全是错误的概念。 本文将从最基本的逻辑与概念出发, 阐明波浪理论的存在基础、理论内容及应用范围和方法。一、波浪运动的基础及描述 大集合体具有某些特征的随机运动是自然界存在的普遍现象之一。 用数学方法描 述即是一个由无穷多个具有某些共同属性的元素组成的系统, 系统内每个元素的某种运动具有不确定性, 描述系统整体的某些变量也具有随机性, 系统的这些随机变量的时间坐标曲线则是一些无规的波浪曲线。 现实生活中属这类性质的曲线很多, 例如气象图、噪声图及在有关大气污染、细胞繁衍及动植物生长状况、人类健康状况、产品质量控制、宏观经济统计数据研究等等方面的某些变量曲线都属于此类。 系统的随机性并不是说系统的随机变量是不可量度的, 而是说变量的不可精确预测性; 换句话说, 我们只能知到变量的历史及当前已经发生的数值, 将要发生的数值是不能精确确定的。 这就确定了变量曲线的"随机波动"基础。 一般情况下, 大集合体(或大系统)的运动过程是渐进的或者说是连续的过程, 不是跳跃式的或突变式的; 更严格地讲, 大系统从一个均衡状态演变到另一个均衡状态是经历了无穷多个"时间单位状态"运动, 系统每个单位时间状态对应一个随机变量数值; 无穷多个随机变量数值对应有限个宏观均衡状态必然产生宏观变量的随机性, 同时随机理论证明变量的随机变动是围绕某一平均值附近进行的, 这就决定了系统宏观变量曲线的波动性及连续性。 曲线(或图表)连续性运动是技术分析(包括波浪理论)的基本假设之一。 一般国家或地区或全球性的证券市场因其公开(信息化)、公平(自由竞争)、快捷严格（无实物交易并迅速结算）的交易制度及有无数交易者参与, 构成典型的价格指标随机波动系统。 价格波动的直接因素是未来时间内参与交易者的数量及建立头寸的位置、方向、数量都是不可精确测度的, 间接因素或过程因素则是由于影响买卖交易的信息传播、资金供应、不同交易者的心理状态变化等等方面总体方面是不可测的。 价格随机波动的一个重要推论是一般情况下(参与交易者少及停板状态除外),同一位置买和卖都是有赚钱机会的! 图表分析派认为, 市场的价格(指数)走势波动曲线, 包融了一切影响价格变动 的因素。 在逐利竞争交易的市场中, 价格的升降成为交易者追求的直接目的, 加上交易手段及信息传播的现代化, 市场的投机性增强, 往往许多价格曲线的短期波动走势与基本的"供求关系"不一致; 换句话说, 供求关系的决定作用可能在某些特殊的交易过程中没有意义, 市场价格走势并不总是"合理"。 市场包融的一切, 应该融在整个过程中, 既然交易者对市场所包融的一切没有确定的认识或者说对市场中所发生的和将要发生的一切认识的不确定性, 这种假设的短线意义是不大的。 作为技术分析理论基础当然也是 ELLIOT 波浪理论基础的另一个基本假设 "历史是会重演的"是不确切的。 周期性是自然界发展变化的基本规律之一, 人类社会经济发展过程也同样有周期性。 经济发展的周期性是指描述经济发展的数量指标"时好时坏"波浪式变化, 并不是简单的重复; 总体上讲人类社会的经济发展是波浪式前进的, 历史是不会逆转的。 与经济发展密切相关的证券价格指数也是如此。从统计理论上来讲, 现实中的随机波动曲线, 具有"自相似性"。 所谓自相似性是指一定意义上的同属性或称"形似", 但是有区别的或者说又具"排它性"。 象海岸线、树枝与树叶、白云、地貌、植物等等, 都具有这种性质, 从感觉上来讲这些事物都是一个模样的, 其实没有"两个完全相同的树叶"。 曲线自相似性的意义是突出随机过程中的关联效应, 技术派的经验论断是值得怀疑的。 道氏理论最值得称道的是其对走势的趋势性论述。 价格指标曲线的趋势性基础是国民经济发展的周期运动。 曲线的趋势性是指在一定时期内价格或指数总体上向一个方向(向上、向下、横向等)运动的趋势。 在正常的市场经济条件下经济运动的周期性大致可以解释成: 一个国家或地区的经济因为某些环境、政策等因素的驱动, 使得某些重要行业或整个社会原有的供求平衡关系发生了变化, 假如需求开始不断增长, 由此引发生产的增长, 由于整个社会经济单元互相关连, 社会需求与社会供给互相推动共同增长(良性循环), 整个经济呈现繁荣景象; 随着经济的不断发展, 各种新的矛盾不断出现, 如果随着时间的推移这些新的矛盾能在内外因素的影响下合理钝化, 那么整个经济将在更高层次的均衡状态下运行, 否则矛盾的激化最终必将破坏良性发展的供求关系, 由相互促进转变为相互抑制, 最终导致经济的(相对)衰退。 由于各类经济活动及相关政策的运作在时间和空间上都有"很难量化的距离", 经济整体运动的"惯性"很大, 所以一般经济运行的周期是比较长的。 反映经济运行状态及商品供求关系的价格指数曲线自然也会表现出同样的整体运行趋势, 只是由于交易的信息化和资金化, 经济发展的趋势又首先从信息及资金的供应状况表现出来, 所以指数曲线的走势总是超前于经济运行的实际状态。二、 黄金分割率的数学意义及应用价值 黄金分割率 0。618 是一个比率数, 其几何意义是一个线段按黄金率分割成的两条线段之比是两条线段中较长的一条与原线段之比, 都是 0。618。 假设线段长度为 1 个单位, 分成 A 和 B 两段, 则 A + B = 1 令 A = 0。382 , B = 0。618 , 则 A/B = B/1 , B*B = A , B/A = 1/B 简单的运算可知: 0。618*0。618=0。382, 0。618*1。618=1, 0。618/0。382=1。618,1。618*1。618=1/0。382=2。618, 其它数字如 0。191 , 0。236 等都不是"黄金率"。 ELLIOT 将黄金分割率在 FIBONACCI 级数中的体现主观地作为了其在波浪理论中的应用基础。 FIBONACCI级数是一个由 1 这个自然数生成的无穷自然数级数:1,1,2,3,5,8,13,21,。。。。。。, 其中每一项是其前面相邻两项的和, 该级数有一个非常有趣的关系是其每相邻两个项的比值 [表示为 A(n)/A(n+1)] 随着项的增大趋向于 0。618 黄金率极限, 级数中隔一项的相邻两项之比值 [表示为 A(n)/A(n+2)] 随着项的增大趋向于0。382。 其实这种关系并不是FIBONACCI级数所独有,任何一个由前两项之和生成随后一项的无穷级数 { A(n)｜[A(n)+A(n+1)=A(n+2)], n为自然数 }都具有这种性质(可以用数学简单证明), FIBONACCI级数并没有什么特殊意义, 用其项数字 ---3,5,8,13,21,34,55,89,144,等去数"波浪"数显然是幼稚的。 黄金分割率在级数中的这种普遍规律显示: 大集合中的元素无穷尽的叠加(运动)关系, 整体上必然表现某种与黄金率0。618 (或0。382) 有关系的特征! 这是最重要的，其在波浪理论及其他方面的应用基础就在于此。自然界有许多这样的例子。 一定程度上具有零和比赛规则的证券及外汇市场中的交易活动是典型的大集合意义上的叠加运动, 交易本身是一个和逻辑游戏, 具有结合律与分配律规则。 市场上的交易活动与以前的甚至是很长一段时间内的交易活动都有叠加逻辑关系, 因此价量走势图表中表现出与黄金率有一定关系是自然的。 可以想象, 充分体现黄金率的图表时间区间应是一个完整的交易周期, 这是正确使用黄金率的前提, 反过来又是确定一个完整交易周期的方法。 使用黄金率分析走势必须与成交量配合。三、波浪运动基本形态及价量关系 ELLIOT 波浪理论的最主要部分八波假设及其相关推论是不准确的, 因此常常出现对同一走势图表曲线不同的分析者使用ELLIOT理论得出不同的结论的情况, 让人无所适从。 价格及指数波动曲线的完整周期必须以成交易量的变化为根据, 成交易量由小逐渐增大到某一最大值以后又逐渐减少到某一最小值即为一个完整的周期。 当然这个周期可能是包括一个更大的最大值的另一个更大周期的一个组成部分,从另一方面讲该周期内的成交易量变化可能又包含较为小的成交易量变化周期。 价格和指数在大小周期的演变过程中走出跌宕不定的行情。 正常的证券外汇期货交易市场, 价格和指数的波浪曲线的基本波动形态应包括四种形式(图一所示)及这四种图形组成的四种组合形态(图二所示)。 四种基本波动形态都是由两个波浪组成, 而且两个波浪波动幅度的比值通常是 0。618(或 0。382)黄金率, 而且两个波浪所占时间基本具有一定的黄金率关系(两波中间的调整幅度一般也为其中一波幅的黄金率0。382或0。618); 四种组合波形一般多在反转或转势时期发生。 而波动曲线更基本的单元是图三所示的六种形式, 前三种为上升的, 后三种与前三种相对称为下降的,所有波浪形态都是由这六种单元演变而来。 ELLOIT 的 8波形态是由图一与图二各一形态构成, 其只是一个完整波动周期可能的形态之一, 并不象ELLOIT理论所说的那样"8波包含一切"。 价格指数波浪变化的这种形态规律, 是由大集合体随机运动过程中因为具有叠加逻辑所表现出的黄金率的特征所决定的。 ELLIOT 的理论只是某种成度上的近似, 许多技术分析师在其理论基础上的所谓深度发展都是无意义的。 在正常的市场经济条件下商品的价格波动总体上是由供求关系变化所决定。 价格与成交量的基本关系可以表述为: 1、 盘势过程中, 价格变化和成交量都不大; 盘势中成交量不断增大, 预示价格有上涨的可能。 2、 升势中成交量不断放大而且可能进一步放大, 预示价格将继续上扬或再创新高; 升势中成交量变小预示当前升势将结束或停止。 3、 跌势中成交量变小或无变化, 预示跌势将继续; 反之, 跌势可能将结束或停止; 高位盘整中成交量放小而价位逐渐下调, 预示资金支持可能不足,熊势即将开始。四、用波浪理论分析价格指数波动曲线走势的要点 图表技术分析的所有方法都是从价量变化演变而来, 直接研究波浪曲线本身及成交量的变化显然比用其它间接的方法去分析走势更为直观可信, 波浪理论的重要性可见一斑。使用波浪理论分析价格指数曲线走势的要点主要如下: 1、以图表及成交量为基础, 结合包括政治经济政策、资金供应状况等影响供求关系及交易动机的基本面变化进行分析, 随时调整波浪形状预期结果。尤其是行情处于转势的状态中, 这点是最重要的。 随机运动过程变动才是绝对正确的。 2、市场当前状态的属性分析。 这是指考察市场是否处在正常的公开公平的交易状态中, 如果有人为因素或大户操纵, 市场的随机性就差。 假如一大户的交易量一直占总量的百分之二十以上, 市场走势的确定性就很强, 单纯的随机分析欠妥。 3、市场当前的时空状态分析。 把握当前分析的曲线区间是分别属于哪种短、中、长线周期运动状态中, 并确定分析的重点周期。 对交易者来讲,不仅要有一个正确的交易方向, 而且要有合适的交易时机及目标。 4、正确使用黄金率。 配合成交量利用黄金率分析当前走势处于可能的周期状态的位置。 较为复杂的波动形态, 如果没有明显的黄金率比例, 成交量又没有明显变化, 可能预示原有的走势方面没有变化。 以上内容的大部分论述及分析并没有具体化, 其应用的范围明显是比较广的。。