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基金的弱点:1.净值跌幅高于大盘, 2.持仓调整策略滞后, 3.分散持仓未能避险。
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基金经理手上控制的资金量大，说起话来中气十足，很多散户都会把他们的话当“贴士”，以为他们讲某只股票好，股价就会迅速上升，就会投入很多资金买。实际的情形则是，基金经理的投资想法往往来自投资银行，他们常常不明不白地扮演着“精锐部队”的“跟班”角色。他们自己买了股票后，当然也希望利用自己手上“巨额资金”这张“王牌”，去影响其他投资人，很多散户也都稀里糊涂地成了帮衬。好在基金买入后，一般不会即时出售，股价不一定会即时下跌。但“精锐部队”可不会如基金那么死板，如果他们买入的股票被基金和散户炒高，他们是不惜“捷足先登”的。此外，由于基金资金量大，“船大难掉头”，一般都不碰交易不活跃的股票；于是有些别有用心的炒家，就会专门为基金“度身定做”，把一些股票炒高，并人为地制造非常活跃的交易假象，再推销给基金经理。有些散户不明所以，往往还会争着钻进炒家为基金经理们设的局。
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基金经理手上控制的资金量大，说起话来中气十足，很多散户都会把他们的话当“贴士”，以为他们讲某只股票好，股价就会迅速上升，就会投入很多资金买。实际的情形则是，基金经理的投资想法往往来自投资银行，他们常常不明不白地扮演着“精锐部队”的“跟班”角色。他们自己买了股票后，当然也希望利用自己手上“巨额资金”这张“王牌”，去影响其他投资人，很多散户也都稀里糊涂地成了帮衬。好在基金买入后，一般不会即时出售，股价不一定会即时下跌。但“精锐部队”可不会如基金那么死板，如果他们买入的股票被基金和散户炒高，他们是不惜“捷足先登”的。此外，由于基金资金量大，“船大难掉头”，一般都不碰交易不活跃的股票；于是有些别有用心的炒家，就会专门为基金“度身定做”，把一些股票炒高，并人为地制造非常活跃的交易假象，再推销给基金经理。有些散户不明所以，往往还会争着钻进炒家为基金经理们设的局
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基金经理手上控制的资金量大，说起话来中气十足，很多散户都会把他们的话当“贴士”，以为他们讲某只股票好，股价就会迅速上升，就会投入很多资金买。实际的情形则是，基金经理的投资想法往往来自投资银行，他们常常不明不白地扮演着“精锐部队”的“跟班”角色。他们自己买了股票后，当然也希望利用自己手上“巨额资金”这张“王牌”，去影响其他投资人，很多散户也都稀里糊涂地成了帮衬。好在基金买入后，一般不会即时出售，股价不一定会即时下跌。但“精锐部队”可不会如基金那么死板，如果他们买入的股票被基金和散户炒高，他们是不惜“捷足先登”的。此外，由于基金资金量大，“船大难掉头”，一般都不碰交易不活跃的股票；于是有些别有用心的炒家，就会专门为基金“度身定做”，把一些股票炒高，并人为地制造非常活跃的交易假象，再推销给基金经理。有些散户不明所以，往往还会争着钻进炒家为基金经理们设的局。
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基金在去年年末制造了基本金属价格走出多年来高点的神话，但是神话最终还是要破灭的。如此说来一些看涨的市场参与者可能会认为基金造势是否完全脱离了市场的基本面。笔者认为基本面本身对于不同造势层面的基金来说所起的作用是不同的。 笔者仍然坚信最近推高铜价的基金仍然是一些“浮”在市场表面的短线基金，其中主要包括与汇率运动相关的对冲基金和追随趋势的CTA基金。前者的历史使命相对于目前的商品价格和汇率波动来说已经基本上完成了它的历史使命。在综合商品指数最近已经形成周期性顶峰之后，如果将总体商品市场的波动继续与汇率持钩形成一种富有朝气的，具有强劲生命力的对冲机制的话显然是不现实的，基金对整个商品指数与汇率的相关性目前所存在的对冲机制显然已经不是去年，更不是前年那样可以侧重于中长线对冲的完善机制。至少目前继续形成卖美元买商品的对冲机制必须在商品指数所构成的不同层面上进行选择，最近美元的继续贬值其实甚至与贵金属最近的相关性也在减弱，更何况基本金属，而今天美元的强劲反弹当然是与汇率相关的基金选择多头平仓的一种契机，而也是继续推高价格的动力，这就是笔者所认为的一些“浮”在市场表面推高铜价的基金为什么在汇率出现剧烈波动的情况下，也给价格的暴跌带来更大波动性的原因所在。而CTA基金一天前可以为了击出上方的止损而继续逐势推高价格，同样也可以在上探无望的情况下，反手抛空。因此从推动价格趋势同时增加市场的流通来看，CTA基金是根上一些与汇率波动相关的对冲基金之后，同样“浮”在表面上的基金。如果我们尚且认可目前铜市仍然具有相对稳定的基本面的话，价格的转势很大程度上取决于那些一篮子买入商品，目前在铜市中仍然具有稳定的持多心态的基金。至今为止笔者认为这部份基金继续看涨中长线铜价的信心并没有动摇，而且这部份基金从历史的角度出发其持仓的时间结构也不同时那些“浮”在表面上的基金，而今天铜价再度重演10月份时间暴跌，只不过是那些“浮”在表面上的，但是具有系统性买卖信号的基金所为。因此笔者认为，铜价时隔三个月后重演10月份的历史，今天出现的是价格的暴跌，此后还会有稳定的重新推高价格的过程，因此短至中期在中国与LME的套利机制没有完全结束，甚至近期仍然不断地有新的套利盘入市的情况下，10月份的历史决不会孤立地只演今天的暴跌，而不出现此后对中国套利空头的再度紧逼。当然铜价此后的回升程度仍然决定于当前汇率的倾向性波动，而我们如果将昨天和今天美元的反弹仍然仅仅看作是中长期下跌趋势中的一次修正的话。 铜价时隔三月，几乎以同样的时间翻版重演价格的下跌，主要原因仍然在于我们目前看到了随着时间的推移，LME的持仓出现同样的结构。 首先我们看到LME至1月份第三个星期三到期的持仓量随着大量的中国套利空头部位的向远期迁仓，其持仓重点已经向远期转移，在第三个星期三前特别是铜价几乎已经出现再创新高的势头之际，利用中国反套空头部位到期并击出其止损显然已经是不现实的。而技术上的突破缺少跟进止损买盘和技术性买盘是CTA基金反手抛空的主要原因；而汇率的技术性逆转使与汇率相关的多头部位短期内集中退场，两者所产生的效应促使“浮”在表面的基金同时退场，暴跌自然就重演了10月份时的那一幕。 铜市需要流通，但是绝非仅仅能靠基金这部份投机力量所形成的单一交易侧面能形成一个完善的市场流通过程，基金之所以在今天大规模地多头平仓，主要在于在高位上的成交既得不到消费买盘的支撑，又缺少专业方面的买卖关系的呼应，在高位上我们可以看到来自商业方面的相应持仓配合几乎完全来自于商业性的抛空保值。特别是生产商相对远期的保值抛空，这部份空头部位的建立本身没有任何的止损纪律，价格的过度上涨给这部份相对目前来说具有长期限时间空间的保值性抛空根本没有任何止损的必要，而且这部份抛空看到的本身就是铜价过度上涨所带来的暴利。相对这样的保值抛空来说，基金过度建多最终反而显示出其后续跟进能力的不足。半个月的持续上涨在基金拼命地想保住其建仓利润的情况下，只需要一天就给庞大的基金团体所吞没。当然笔者认为在目前的价位上相对这些“浮”在表面的基金来说仍然还是完成了一个获利的过程。铜价在短期内根本不可能形成持续的跌势，因此随之而来的是商业性的空头回补，因此我们仍然能看到商业性空头与基金多头所形成的大规模对冲，造成持仓量的明显下降。因此目前的区域性价格震荡无非相对市场机制来说仍然是一个基金多头暂时退场，商业性空头回补的过程。持仓量下降的规模越大，价格稳住所需要的时间就越短。切记从基金角度来看根本没有机会在目前的价格震荡中完成一个多翻空的过程。因此铜价仍然没有排除再创新高的可能。再上3000以上价位笔者认为只是时间问题。其前提当然是中国仍然需要大量的铜，而表面上的供应紧张仍然会驱使大量的中国消费者逢低买铜。 中国消费者买铜最积极的时候就是铜价重新走上上扬之路的时候。铜价的极限区域在120天均线和200天均线之间，大致区域在2900至2820之间。因此近期铜价的震荡仍然不能改变我们对中期铜价走势的看法：最近价格的回撤只不过是过去10个月里价格宽幅区域震荡中的一倍份。笔者的看法是在2900美元下方不能过于看空，应该逢低买入，在3100美元上方坚持中长线抛空。。
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1.净值跌幅高于大盘, 2.持仓调整策略滞后, 3.分散持仓未能避险。
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1.净值跌幅高于大盘, 2.持仓调整策略滞后, 3.分散持仓未能避险。
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基金经理手上控制的资金量大，说起话来中气十足，很多散户都会把他们的话当“贴士”，以为他们讲某只股票好，股价就会迅速上升，就会投入很多资金买。实际的情形则是，基金经理的投资想法往往来自投资银行，他们常常不明不白地扮演着“精锐部队”的“跟班”角色。他们自己买了股票后，当然也希望利用自己手上“巨额资金”这张“王牌”，去影响其他投资人，很多散户也都稀里糊涂地成了帮衬。好在基金买入后，一般不会即时出售，股价不一定会即时下跌。但“精锐部队”可不会如基金那么死板，如果他们买入的股票被基金和散户炒高，他们是不惜“捷足先登”的。此外，由于基金资金量大，“船大难掉头”，一般都不碰交易不活跃的股票；于是有些别有用心的炒家，就会专门为基金“度身定做”，把一些股票炒高，并人为地制造非常活跃的交易假象，再推销给基金经理。有些散户不明所以，往往还会争着钻进炒家为基金经理们设的局。
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基金经理手上控制的资金量大，说起话来中气十足，很多散户都会把他们的话当“贴士”，以为他们讲某只股票好，股价就会迅速上升，就会投入很多资金买。实际的情形则是，基金经理的投资想法往往来自投资银行，他们常常不明不白地扮演着“精锐部队”的“跟班”角色。他们自己买了股票后，当然也希望利用自己手上“巨额资金”这张“王牌”，去影响其他投资人，很多散户也都稀里糊涂地成了帮衬。好在基金买入后，一般不会即时出售，股价不一定会即时下跌。但“精锐部队”可不会如基金那么死板，如果他们买入的股票被基金和散户炒高，他们是不惜“捷足先登”的。此外，由于基金资金量大，“船大难掉头”，一般都不碰交易不活跃的股票；于是有些别有用心的炒家，就会专门为基金“度身定做”，把一些股票炒高，并人为地制造非常活跃的交易假象，再推销给基金经理。有些散户不明所以，往往还会争着钻进炒家为基金经理们设的局。