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央行日前公布了2005年第三季度货币政策报告，根据报告，GDP增长率为9。4％，表明我国经济仍然处在一个稳定快速增长的水平，CPI(居民消费价格指数)同比增长2％，表明我国经济仍然是”高增长低通胀”的形势。然而，进一步解读第三季度货币政策报告，我们却可以发现一些特别值得关注的问题。 把握升浪起点 现在机构底部建仓名单 外汇市场直通车 行情,分析,一个也不能少 M2与M1差额继续拉大 9月末，广义货币供应量M2余额为28。7万亿元，同比增长17。9％，增速比去年同期高4个百分点；狭义货币供应量M1余额为10。1万亿元，同比增长11。6％，增速比去年同期低2。1个百分点，M2与M1差额继续拉大。从广义货币供应量构成上来看，国外净资产对广义货币供应量的影响迅速上升，而国内信贷的影响则有所减弱，这表明今年M2的迅速增长很大程度上来自于被动地应对外汇占款，考虑到经常项目顺差的大幅增长及外资的持续流入，人民银行对于M2存在失控的风险。此外，M1增长幅度持续减缓，一方面是由于定期存款与活期存款间利差加大，企业偏好定期存款，另一方面也说明中国经济的活跃度有所下降。 M2与M1差额持续拉大是市场预期通货紧缩的主要原因之一，我们认为尽管明年中国出现通货紧缩的可能性微乎其微，但是如果M2与M1的背离持续的话，那么对通货紧缩的预期将会久久难以消散(根据我们的研究，M2与M1差额和CPI走势呈负相关)。 商业银行贷款不会大幅反弹 截至9月末，商业银行人民币贷款余额为19。1万亿元，同比增长13。8％，低于年初15％的计划，考虑到目前商业银行放款的趋向，我们认为今年商业银行放款完成年初计划已基本不可能。事实上，我们认为商业银行目前贷款的增长幅度是比较合理的，未来也不应该出现大幅发弹。 首先，我国投资总额占名义GDP的比例2005年前三个季度达到53％左右，投资在GDP中超过了大半壁江山，消费和进出口加起来的总和还少于投资。由此看来，投资在我国GDP的结构中远远偏离了合理比例，中国经济要想继续保持持续增长的话，就必须提高消费在GDP结构中的地位。而目前我国商业银行贷款的很大部分是用于投资，用于消费性贷款的只占极少部分，适度减缓商业银行贷款增长速度不但有利于商业银行控制风险，也有利于商业银行实现贷款的结构调整。 其次，从商业银行经营战略上来考虑，今年以来，为了更快消化商业银行不良资产，防止出现新的不良资产，改善银行经营业绩，提高贷款利率从而提高存贷利差成了商业银行普遍的经营策略。我们认为商业银行适度降低贷款增幅、提高贷款利率这一经营战略在未来一段时间内将会持续下去。 再次，随着短期融资券等直接融资工具的快速发展，企业的融资渠道愈加广泛，再加上新股重新发行，商业银行的贷款也会受到相当程度的挤压。。
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封闭式基金全线下跌 后市有望止跌企稳现反弹.
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债券市场有望止跌企稳!
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央行日前公布了2005年第三季度货币政策报告，根据报告，GDP增长率为9。4％，表明我国经济仍然处在一个稳定快速增长的水平，CPI(居民消费价格指数)同比增长2％，表明我国经济仍然是”高增长低通胀”的形势。然而，进一步解读第三季度货币政策报告，我们却可以发现一些特别值得关注的问题。 把握升浪起点 现在机构底部建仓名单 外汇市场直通车 行情,分析,一个也不能少 M2与M1差额继续拉大 9月末，广义货币供应量M2余额为28。7万亿元，同比增长17。9％，增速比去年同期高4个百分点；狭义货币供应量M1余额为10。1万亿元，同比增长11。6％，增速比去年同期低2。1个百分点，M2与M1差额继续拉大。从广义货币供应量构成上来看，国外净资产对广义货币供应量的影响迅速上升，而国内信贷的影响则有所减弱，这表明今年M2的迅速增长很大程度上来自于被动地应对外汇占款，考虑到经常项目顺差的大幅增长及外资的持续流入，人民银行对于M2存在失控的风险。此外，M1增长幅度持续减缓，一方面是由于定期存款与活期存款间利差加大，企业偏好定期存款，另一方面也说明中国经济的活跃度有所下降。 M2与M1差额持续拉大是市场预期通货紧缩的主要原因之一，我们认为尽管明年中国出现通货紧缩的可能性微乎其微，但是如果M2与M1的背离持续的话，那么对通货紧缩的预期将会久久难以消散(根据我们的研究，M2与M1差额和CPI走势呈负相关)。 商业银行贷款不会大幅反弹 截至9月末，商业银行人民币贷款余额为19。1万亿元，同比增长13。8％，低于年初15％的计划，考虑到目前商业银行放款的趋向，我们认为今年商业银行放款完成年初计划已基本不可能。事实上，我们认为商业银行目前贷款的增长幅度是比较合理的，未来也不应该出现大幅发弹。 首先，我国投资总额占名义GDP的比例2005年前三个季度达到53％左右，投资在GDP中超过了大半壁江山，消费和进出口加起来的总和还少于投资。由此看来，投资在我国GDP的结构中远远偏离了合理比例，中国经济要想继续保持持续增长的话，就必须提高消费在GDP结构中的地位。而目前我国商业银行贷款的很大部分是用于投资，用于消费性贷款的只占极少部分，适度减缓商业银行贷款增长速度不但有利于商业银行控制风险，也有利于商业银行实现贷款的结构调整。 其次，从商业银行经营战略上来考虑，今年以来，为了更快消化商业银行不良资产，防止出现新的不良资产，改善银行经营业绩，提高贷款利率从而提高存贷利差成了商业银行普遍的经营策略。我们认为商业银行适度降低贷款增幅、提高贷款利率这一经营战略在未来一段时间内将会持续下去。 再次，随着短期融资券等直接融资工具的快速发展，企业的融资渠道愈加广泛，再加上新股重新发行，商业银行的贷款也会受到相当程度的挤压。。
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周五早盘沪深股市在首季GDP大幅增长的鼓舞下，并未延续昨日的大幅调整，两市综合指数开盘后迅速反弹，并在短时间的回抽后继续反弹，上证指数上午10：00时为1690。21 点，上涨11。14点，深成指为 3910。51点，上涨6。9点，从盘面看，市场上涨股远超过下跌股，浦东板块、航空股、电力股等居涨幅前列，钢铁、石化等核心资产股也在马钢0。23元良好季报的鼓舞下表现出企稳反弹的欲望，蓝筹股的反弹为大盘的企稳奠定了基础，跌幅榜上，新疆屯河继续跌停，ST股也居涨幅前列，市场又将展开新一轮的涨跌轮回。 从大盘走势来看，近期大盘从1783点下跌，短短一周多时间已下跌近100点，虽然外围因素方面确实有货币政策进一步收缩及德隆系庄股跳水的利空，但不可否认的是上市公司业绩实实在在的大幅增长以及以基金为首的机构投资者队伍在不断扩大，这两大因素为市场走势提供强有力的支撑，预计大盘有望止跌企稳展开反弹之旅。 。
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债券市场有望止跌企稳